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2010年金融联考五大科目复习指导之投资学

考研教育网论坛   2009-08-11 11:39 【 】【我要纠错

  投资学发展

  20世纪50年代之前,金融投资研究只是整个经济学领域毫不起眼的一个旁支;而马柯维茨(H.Markowitz)在1952年发表的那篇仅有14页的论文,论述了组合分散风险的基本原理,开启了现代投资组合理论的大门,标志着现代金融理论的诞生。

  在马柯维茨组合理论的基础上,夏普(Sharp,1964)等揭示,在市场出清状态,所有投资者都将选择无风险资产与市场组合资产的线性组合。如此一来,所有资产的均衡价格都可以写为无风险债券价格与市场组合市场价格的线性形式。该模型及其定价结果即成为著名的资本资产定价模型(CAPM)。

  70年代后,CAPM理论得到一系列的发展,并在投资组合和资产评估等金融实务界得到广泛运用,越来越多的投资者,包括共同基金,运用CAPM理论进行资产配置。金融学大师级学者罗斯(Ross)提出了基于无套利原则的套利定价理论(APT),APT被公认为是更加完善的资产定价模型。

  70年代,布莱克和斯科尔斯(Black and Scholes,1973)推导出了简单的期权定价公式,莫顿(Merton,1973b)对该定价公式的发展和深化。值得一提的是,当布莱克—斯科尔斯期权定价公式发表时,世界上第一家期权交易所――芝加哥期权交易所还没有成立。“实践出真知”的惯例被打破了,这一次,是现有理论创新,后有实务运用。布莱克—斯科尔斯公式除了运用于期权定价外,也被广泛运用于期货、互换、CDO、CDS等各种金融衍生证券,成为金融投资领域理论和实践中光彩灿烂的不朽丰碑。当然,衍生品的过渡发展,加上金融监管的不力,被认为是导致百年一遇的“次债危机”的原因之一,但是,总体来说,衍生品在投资学的发展史上利大于弊,功不可没。

  我国改革开放以来,经济腾飞,资本市场从无到有,从弱到强,金融市场的发展呼吁金融投资学科的完善。

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